CF Industries : une croissance régulière avec un dividende solide

Un acteur incontournable de la production alimentaire mondiale

En tant que premier producteur d'azote en Amérique du Nord, CF Industries (NYSE : CF) opère principalement aux États-Unis et au Canada. Une grande majorité, environ 80 %, de la production d'azote de l'entreprise est vendue comme engrais.

CF Industries joue un rôle crucial dans la production alimentaire mondiale grâce à ses engrais azotés, qui sont des intrants essentiels pour l'agriculture moderne. L'ammoniac est un ingrédient crucial dans la production d'engrais à base d'azote. L'azote est un nutriment nécessaire à la croissance des plantes. C'est un composant essentiel des protéines, des enzymes et du matériel génétique des plantes. Les engrais azotés augmentent les rendements des cultures en fournissant les nutriments supplémentaires dont les plantes ont besoin pour atteindre leur plein potentiel, au-delà de ce qu'elles peuvent obtenir naturellement du sol. En fournissant ces produits, CF Industries aide les agriculteurs du monde entier à produire plus de nourriture par acre de terre.

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Actions à dividendes à haut rendement dans le portefeuille de Gurus

NYSE:CF) a publié ses derniers résultats pour le premier trimestre 2023, qui comprenaient un bénéfice GAAP par action de 2,85 $, dépassant les estimations de 0,40 $. La société a également enregistré un chiffre d'affaires de 2,01 milliards de dollars, dépassant les attentes de 150 millions de dollars malgré une baisse de 30 % d'une année sur l'autre. Au cours des 12 derniers mois, la société a généré une trésorerie nette provenant des activités d'exploitation d'un montant de 3,41 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible de 2,33 milliards de dollars.

La société a utilisé une partie de ces liquidités pour poursuivre son programme de rachat d'actions, rachetant plus d'un million d'actions pour un total de 75 millions de dollars au cours du premier trimestre. Au cours de la dernière décennie, CF Industries a ramené ses actions de 277 millions à moins de 195 millions. Ainsi, nous pouvons probablement nous attendre à ce que la tendance se poursuive, ajoutant de la valeur pour les actionnaires.

La société a également annoncé deux développements stratégiques au cours du trimestre, notamment la signature d'un accord définitif d'achat d'actifs avec Incitec Pivot Limited pour son complexe de production d'ammoniac situé à Waggaman, en Louisiane. De plus, CF Industries a signé un protocole d'accord avec LOTTE CHEMICAL, une entreprise chimique leader en Corée du Sud. Cet accord porte sur une joint-venture pour fournir de l'ammoniac propre en Corée du Sud. Le marché de l'ammoniac vert est l'un des plus dynamiques au monde et devrait atteindre 14,5 milliards de dollars d'ici 2030 selon les estimations de Vantage Market Research.

Le maïs comme avantage concurrentiel durable

Les ventes et les bénéfices de la société sont fortement influencés par la superficie de maïs plantée. Le maïs, contrairement au soja, ne produit pas naturellement son propre azote, ce qui nécessite l'utilisation d'engrais azotés pour maximiser les rendements des cultures. Ainsi, les acres plantées de maïs ont un impact important sur la demande d'azote en Amérique du Nord.

Du côté des coûts, le risque est que les prix du gaz naturel augmentent car il reste le principal ingrédient utilisé dans la production d'engrais azotés, représentant près de 50 % des coûts. Le marché mondial des engrais semble se normaliser, la production et les prix se redressant régulièrement. Cependant, la production à long terme sera toujours essentielle pour ses clients ainsi que pour le consommateur. D'un point de vue numérique, cela s'est traduit par une croissance et une rentabilité importantes.

Évaluation

Il s'agit d'une entreprise difficile à évaluer car malgré des bénéfices records, l'action a baissé de 32 % au cours des 52 dernières semaines, et cela inclut les sommets d'août 2022 supérieurs à 117 $ par action. Lorsqu'elle s'étendra sur le long terme, je pense que la société continuera à créer de la valeur pour les actionnaires par le biais d'acquisitions, de rachats et d'une croissance de la valeur comptable. Cela se produira, que les lignes du haut et du bas augmentent régulièrement ou non.

Depuis 2013, les revenus ont doublé et la société a enregistré près de 10 milliards de dollars de bénéfice net total. Les 10 prochaines années devraient être encore meilleures selon mes estimations, ce qui, associé à un nombre d'actions inférieur, pourrait signifier une augmentation substantielle du cours des actions. Par exemple, disons que CF Industries peut doubler ses bénéfices d'ici 2033 (ce qui, je pense, est faisable) et racheter la même quantité d'actions (~ 30%) que la dernière décennie, ce qui lui donne environ 140 millions d'actions. Avec un bénéfice net actuel supérieur à 3 milliards de dollars, cela placerait le bénéfice par action au-dessus de 40 dollars dans une décennie. Certes, cela peut sembler une prédiction folle, mais je pense que les chiffres pourraient s'additionner. Ajoutez un rendement du dividende de 2,46 % et CF Industries semble avoir un énorme potentiel.

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